Η ελληνική κρίση: Μια αυτοψία

Από τον Pierre-Olivier Gourinchas, Θωμάς Φιλίππων, Δημήτρης Βαγιανός

Η ελληνική κρίση είναι μία από τις χειρότερες στην ιστορία, ακόμη και στο πλαίσιο των κρίσεων που καταγράφονται «τρίποντο» - ο συνδυασμός μιας ξαφνικής διακοπής με κατάρρευση εξόδου, μια κρίση δημόσιου χρέους, και μια έκρηξη δανεισμού / προτομή. Η στήλη αυτή ποσοτικοποιεί το ρόλο του καθενός από αυτούς τους παράγοντες να κατανοήσουν καλύτερα την κρίση και να διαμορφώσουν κατάλληλες πολιτικές απαντήσεις. Ενώ η δημοσιονομική εξυγίανση ήταν σημαντικό στην οδήγηση την πτώση της παραγωγής, αντιπροσώπευε μόνο το ήμισυ της πτώσης. Ένα μεγάλο μέρος του υπολοίπου μπορεί να εξηγηθεί από το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης της κυβέρνησης και του ιδιωτικού τομέα, λόγω του απότομου φρεναρίσματος.

Για απόλυτη ένταση και τη διάρκειά της, η ελληνική κρίση ήταν αρκετά άνευ προηγουμένου. Ένα μέτρο που τα λέει όλα - το πραγματικό εισόδημα ανά κάτοικο μειώθηκε κάθε χρόνο μεταξύ του 2007 και του 2013, μια σωρευτική πτώση 26%. Από τότε, έχει μόλις αυξηθεί.

Πολλά έχουν γραφτεί σχετικά με τους παράγοντες της κρίσης. Μερικοί λένε ότι ήταν η αναπόφευκτη συνέπεια της έκρηξης που προηγήθηκε της κρίσης, μια έκρηξη που τροφοδοτείται από μη βιώσιμη δημοσιονομική ασωτία και φτηνά ξένα κεφάλαια. Άλλοι επισημαίνουν στην κατάρρευση του ελληνικού τραπεζικού συστήματος επιβαρύνονται με μη-εξυπηρετούμενων δανείων, και της αβεβαιότητας σχετικά με την έξοδο του ευρώ, πιέζοντας επενδύσεων και της συνολικής ζήτησης. Κάποιοι κατηγορούν την κακή αγωγή της δημοσιονομικής λιτότητας που επιβάλλονται από τους πιστωτές της χώρας, ενώ άλλες δίνουν έμφαση στις μομφές του κοινού νομίσματος, σε συνδυασμό με την έλλειψη των μισθών και των τιμών ευελιξία που καθιστά δύσκολη την αποκατάσταση της ανταγωνιστικότητας.

Η ποσοτικοποίηση του ρόλου του καθενός από αυτούς τους παράγοντες είναι δύσκολο ακόμα βασικό καθήκον για την κατανόηση της κρίσης και για τη διαμόρφωση κατάλληλων πολιτικών πάμε μπροστά.Αυτό είναι ό, τι προσπαθούμε να κάνουμε σε ένα πρόσφατο έγγραφο (Gourinchas et al. 2016). Χτίζουμε ένα προσιτό αλλά ρεαλιστικό μοντέλο DSGE της ελληνικής οικονομίας, το οποίο χρησιμοποιούμε για να αναπαράγουν την εξέλιξη των βασικών μακροοικονομικών μεταβλητών από το 1999 και μετά.

Διαπιστώνουμε ότι, ενώ μια αναπόφευκτη η δημοσιονομική εξυγίανση ήταν ο πιο σημαντικός παράγοντας που οδηγεί στην πτώση της παραγωγής, αντιπροσώπευε μόνο το ήμισυ της πτώσης. Ένα μεγάλο μέρος του υπολοίπου μπορεί να εξηγηθεί από το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης της κυβέρνησης και του ιδιωτικού τομέα, λόγω της ξαφνικής διακοπής. Κάτω μόχλευσης θα αμβλύνονται η ελληνική οικονομία κάπως από την ξαφνική στάση. Η μείωση κορυφή σε γούρνα στην έξοδο θα ήταν μικρότερη κατά περίπου το ένα τρίτο, αν τα επίπεδα στην Ελλάδα του χρέους ήταν το ήμισυ των αξιών πριν από την κρίση τους. Μεγαλύτερη ευελιξία των τιμών και των μισθών θα έχουν επίσης μαλάκωσε τις συνέπειες της πτώσης της εγχώριας ζήτησης - η πτώση κορυφή σε γούρνα στην έξοδο θα ήταν μικρότερη κατά περίπου 40%, εάν οι τιμές και οι μισθοί θα μπορούσαν να προσαρμόσει δύο φορές πιο γρήγορα.

Gourinchas, PO, Τ Φιλίππων, και D Βαγιανός (2016), « Οι Analytics της ελληνικής κρίσης », NBER Μακροοικονομία Ετήσια , επικείμενη (επίσης CEPR DP Νο 11334). Το πλήρες άρθρο δημοσιεύτηκε για πρώτη φορά στο VOXEU στις 5 Αυγ, 2016 και είναι διαθέσιμα στο διαδίκτυοhttp://voxeu.org/article/greek-crisis-autopsy .

Ένα σεμινάριο έρευνας του καθηγητή Βαγιανός παρουσίασε το χαρτί πριν από ένα ευρύτερο κοινό. Πραγματοποιήθηκε στις 8 Νοεμβρίου 2016 το Ελληνικό Παρατηρητήριο - διαβάστε περισσότερα εδώ .
Εκτύπωση PDF